CUSTO de Capital e Investimentos Corporativos: um Estudo de Empresas Brasileiras de Capital Aberto
Nome: RODOLFO WEBER SILVA XAVIER
Tipo: Dissertação de mestrado acadêmico
Data de publicação: 31/07/2019
Orientador:
Nome |
Papel |
|---|---|
| PATRÍCIA MARIA BORTOLON | Orientador |
Banca:
| Nome |
Papel |
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| JOSE ELIAS FERES DE ALMEIDA | Examinador Interno |
| PATRÍCIA MARIA BORTOLON | Orientador |
| VITOR GONCALVES DE AZEVEDO | Examinador Externo |
Resumo: Decisões de investimentos que gerem riqueza para os acionistas e maximizem o valor da firma, normalmente precisam levar em consideração o custo do capital a ser empregado. Ao propor uma análise do impacto do custo de capital no nível de investimento das empresas é possível fornecer informações sobre como essas decisões são influenciadas pelo custo de capital. Neste estudo o modelo proposto por Frank e Shen (2016) é utilizado para avaliar o impacto do custo de capital no nível de investimento das empresas brasileiras negociadas na bolsa de valores de São Paulo (B3). A amostra é composta de 399 empresas com dados contábeis anuais entre 2005 e 2018. O modelo econométrico relaciona custo de capital e fluxo de caixa com investimentos e utiliza regressões com dados em painel. Para o cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC) são utilizados dois modelos para a parcela do custo de capital próprio: General Capital Asset Pricing Model (GCAPM) e Implied Cost of Capital (ICC). A estimativa do ICC é baseada no método de Hou et al. (2012), o qual utiliza técnicas de regressão a partir de dados contábeis para realizar previsões de lucro, e então estimar o custo de capital próprio implícito. A pesquisa concluiu que o WACC possui um impacto significativo e negativo no nível de investimentos. É possível concluir também que quando o WACC é calculado utilizando o ICC, ele possui um maior impacto na associação com o investimento, e o ICC pode capturar melhor a relação entre o custo de capital e os investimentos nas empresas brasileiras. A abordagem adotada no estudo permite entender a aplicação do modelo de cálculo do ICC a partir de dados contábeis, diferente dos modelos usuais, baseados em previsões de analistas de mercado. Esta metodologia permite uma alternativa viável e interessante para estimar o custo de capital implícito em mercados em desenvolvimento, caracterizados por maior assimetria informacional e poucas empresas cobertas por analistas de mercado.
