FATORES de Risco Macroeconômicos e Os Retornos das Ações

Nome: Yuri Trancoso Costa
Tipo: Dissertação de mestrado acadêmico
Data de publicação: 03/07/2019
Orientador:

Nomeordem decrescente Papel
Cláudio Márcio Pereira da Cunha Orientador

Banca:

Nomeordem decrescente Papel
Alfredo Sarlo Neto Examinador Interno
Cláudio Márcio Pereira da Cunha Orientador
Fernando Caio Galdi Examinador Externo

Resumo: O presente trabalho avalia se taxa de câmbio e juro são fatores de risco relevantes para a
explicação dos retornos das ações. A análise empírica é conduzida com uma amostra de ações
de empresas brasileiras negociadas na BOVESPA entre 2001 e 2018. Os fatores de risco
considerados são representados por carteiras de arbitragem compradas em ações expostas
aos fatores e vendidas em ações neutras. A exposição aos fatores de risco é avaliada pela
correlação parcial dos retornos de carteiras de teste com os retornos dessas carteiras de
arbitragem. Na avaliação da relevância dos fatores propostos para a precificação das ações,
primeiramente são estimados esses coeficientes de correlação parcial (betas). Numa segunda
etapa, é avaliado se existe relação entre esses coeficientes (betas) e o retorno esperado, na
seção transversal das carteiras de teste. Os resultados mostram que câmbio e juro são fatores
de risco relevantes para explicação dos retornos de ações no Brasil. Também concluímos que,
no geral, o modelo proposto a partir de fatores de risco macroeconômico neste trabalho é
mais explicativo para os retornos das ações brasileiras do que os modelos CAPM e de 3 Fatores
de Fama e French. Porém, o modelo de 4-Fatores de Carhart se mostrou o mais explicativo
entre todos, devido ao fator de risco momento (WML). O modelo aqui proposto, porém, é
mais parcimonioso (um fator a menos), e fundamentado na teoria de finanças e não em anomalias identificadas empiricamente.

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